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2017年1月10日盤前研報精選匯總：10股望爆發(fā)

來源：證券時報發(fā)布日期：2017-01-10 08:43

證券股市

老板電器（002508）：業(yè)績再超預期，價值存在低估

來源：長江證券

老板電器今日修正其16年度業(yè)績預告：公司預計16年實現歸屬凈利潤11.63-12.46億，同比增長40-50%；此前公司預告業(yè)績同比增長20%-40%。

事件評論：地產帶動&政府補助，業(yè)績表現再超預期：在前期房地產市場回暖尤其是一二線商品房成交量持續(xù)增長對廚電需求滯后帶動拉動下，公司終端銷售持續(xù)超預期，預計四季度公司收入端同比增速有望超30%；此外，公司凈利率也呈現持續(xù)改善趨勢，一方面高盈利電商渠道延續(xù)較快增長并拉動公司凈利率持續(xù)提升，另一方面16年12月份公司收獲兩筆政府補助且金額超過8000萬元也進一步增厚業(yè)績；總的來說，在滯后效應帶動收入增長及盈利能力提升驅動下，公司業(yè)績表現再超市場預期。

集中度仍有提升空間，業(yè)績增長依舊確定：市場目前對公司短期擔憂仍在于地產步入調控期后或將對公司經營形成較負面影響；不過參考老板以往成長經歷，在地產下行周期中公司也仍然實現較快速增長，其核心邏輯在于低集中度背景下公司可通過份額提升驅動自身高速增長；而站在當前時點，老板市場份額預計仍不足10%且與其他大家電龍頭相比仍處較低水平；總的來說，在份額提升保障收入端增長及規(guī)模效應持續(xù)提升盈利能力雙重驅動下，預計17年公司仍可實現30%以上業(yè)績增長。

品類擴張打開新空間，當前估值已處于偏低水平：從中長期視角來看，品類拓展將成為廚電行業(yè)成長新動力，當前老板蒸烤箱、洗碗機及凈水機等新產品呈現快速增長態(tài)勢且在收入占比中逐步提升，從而為公司打開成長新空間；而當前市場對于老板成長的擔憂已在股價層面有明顯顯現，但無論從17年短期還是中長期來看，認為公司成長性均無需過憂，其當前估值縱向及橫向對比均處于偏低水平，提升空間較為確定。