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2017年1月13日晚間研報精選：10股值得關注

來源：證券時報發(fā)布日期：2017-01-13 21:57

證券股市

華創(chuàng)證券

涪陵電力（600452）：國網(wǎng)系配網(wǎng)節(jié)能+售電龍頭啟航

從傳統(tǒng)配售電服務向綜合節(jié)能服務轉型：報告期內(nèi)涪陵電力實現(xiàn)營收16.65億元，同比增長33.21%，歸屬于上市公司股東凈利潤1.68億元，同比下降10.34%，剔除2015年公司出售東海證券股權收益影響，2016年凈利潤同比增長100%以上。

業(yè)績增長的主要原因是新增節(jié)能效益增加，同時疊加售電量增長等因素。涪公司通過戰(zhàn)略調整，已由傳統(tǒng)配售電服務商向綜合節(jié)能服務商轉型，配網(wǎng)節(jié)能是公司業(yè)績增長的主要動力。

配網(wǎng)節(jié)能市場剛剛啟動，年均復合增速40%左右。

目前，國內(nèi)電網(wǎng)主網(wǎng)投資增長放緩，電網(wǎng)投資轉向配網(wǎng)改造領域。按照國內(nèi)配網(wǎng)線損率從6.6%下降至4%測算，配網(wǎng)節(jié)能投資規(guī)模千億元以上?！笆濉逼陂g配網(wǎng)節(jié)能改造投資500億元以上，按照5年效益分享期計，保守估計配網(wǎng)節(jié)能為公司業(yè)績帶來40%年均復合增速。

優(yōu)質售電平臺，售電市場規(guī)模有望擴大：涪陵電力公司是重慶涪陵地區(qū)配售電主體，年均售電規(guī)模22億千瓦時左右。隨著電改深入、國家電網(wǎng)公司競爭性售電業(yè)務的開展及混改推進，公司有望作為獨立售電平臺，擴大售電市場規(guī)模和售電收益。

投資建議：基于配網(wǎng)節(jié)能業(yè)績的超預期釋放，預計2016-2018年凈利潤1.6億、2.42億、3.37億元，對應EPS分別為1、1.51、2.11元，對應當前股價2017、2018年PE分別為31倍、20倍。